シェブロン（ティッカー：CVX）は、2025年3月10日に支払われる四半期配当を1株あたり1.71ドルとし、年間配当を6.84ドルに増額することを発表した。これにより、現在の株価149.19ドルに対する配当利回りは約4.59%となり、過去5年間の平均利回り4.23%を上回る。同社は37年連続で増配を続けており、株主還元への強いコミットメントを示している。

一方、2024年第4四半期のフリーキャッシュフロー（FCF）は前年同期比で約29.8%減少し、87億ドルとなった。これは主に原油・ガス価格の下落によるものである。しかし、配当支払い総額は118億ドルであり、増配後も121.7億ドルと、FCF内で十分に賄える水準にある。このことから、配当の持続可能性には問題がないと考えられる。

現在の配当利回りと過去の平均利回りを比較すると、CVX株は割安と評価できる。過去5年間の平均利回り4.23%を基準にすると、適正株価は161.70ドルとなり、現在の株価より約8.4%の上昇余地がある。また、予想PER（株価収益率）に基づく評価でも、2025年の予想EPS（1株当たり利益）11.24ドルに対し、平均PER13.72倍を適用すると、適正株価は約154.21ドルとなり、現在の株価より上昇余地が見込まれる。

さらに、現金担保のOTMプットオプションを売る戦略を活用することで、追加の収益を得ることも可能である。例えば、2月28日満期の145.00ドルプットオプションは、1.48ドルのプレミアムで取引されており、約1.02%の利回りを提供する。この戦略を年間で複数回行うことで、年間ベースでの収益率を高めることができる。

総合的に、シェブロンの配当増額は株主還元の強化を示しており、現在の株価水準は割安と判断できる。配当利回りの高さやオプション戦略の活用を考慮すると、CVX株は投資対象として魅力的である。

シェブロンは過去37年間にわたり増配を継続しており、株主還元に積極的な姿勢を示してきた。しかし、今回の増配率は市場の期待を下回る4.9%にとどまり、これが同社の財務戦略の変化を示唆している可能性がある。特に、2024年第4四半期のフリーキャッシュフロー（FCF）が前年同期比で29.8%減少したことが背景にあると考えられる。

同社の配当支払いは依然としてFCFの範囲内で維持されているものの、増配率の縮小は慎重な資本配分の表れとも受け取れる。これは、原油・ガス価格の変動に対するリスク管理の一環として、キャッシュフローの安定性を優先している可能性がある。事実、2024年の設備投資（CapEx）は164億ドルと前年より増加しており、今後の事業拡大や持続可能な成長に向けた資金確保が優先されていることがうかがえる。

また、シェブロンは自社株買いの規模を拡大しており、配当と並ぶ株主還元策として積極的に取り組んでいる。ただし、FCFの減少が続けば、今後の自社株買いのペースを調整する必要が出てくる可能性もある。配当と自社株買いのバランスをどのように取るのかが、今後の財務戦略のカギとなる。

このように、シェブロンの配当増額は株主還元強化の継続を示しつつも、成長投資へのシフトや財務の健全性維持を優先する姿勢が見て取れる。株価の割安感に加え、配当政策の変化が長期的な企業戦略の示唆となる点にも注目すべきである。

シェブロンの収益は、原油・ガス価格の変動に強く依存しており、2024年第4四半期のフリーキャッシュフロー（FCF）の減少も、エネルギー価格の低下が主因となっている。実際、同期間の営業キャッシュフロー（CFFO）は87億ドルと、前年同期比で124億ドルから約30%減少した。これは、エネルギー市場の変動がシェブロンの財務パフォーマンスに与える影響の大きさを示している。

しかし、シェブロンの原油・ガス生産量自体は増加傾向にあり、価格が安定すればキャッシュフローの回復が見込める状況にある。特に、同社は低コストの生産資産を多く保有しており、市場価格の下落局面でも競争力を維持しやすい構造となっている。さらに、ガス事業の拡大を進めることで、エネルギーミックスの多様化を図り、価格変動リスクを分散させる戦略が進行中である。

加えて、シェブロンは再生可能エネルギーや低炭素技術への投資も強化しており、長期的な収益構造の変革を進めている。これにより、従来の原油・ガス価格依存からの脱却を図り、持続可能な成長を実現する可能性がある。これらの動向は、エネルギー業界全体の変革にも影響を与える要因となるだろう。

このように、シェブロンの収益構造は原油・ガス市場の影響を受けつつも、資産の質や事業の多角化によって安定性を確保する戦略が取られている。短期的な価格変動の影響を見極めると同時に、長期的な収益基盤の変化にも注目することが重要である。

シェブロンの現在の配当利回りは4.59%と、過去5年間の平均利回り4.23%を上回る水準にあり、株価の割安感を示している。特に、同社の配当政策の安定性を考慮すれば、配当収益を狙う戦略は有効であると考えられる。一方で、PER（株価収益率）やFCFの推移を踏まえた場合、成長余地は限定的との見方もできる。

こうした状況の中で、シェブロン株に対する投資戦略の選択肢として、現金担保のOTMプットオプション売却が挙げられる。例えば、2月28日満期の145.00ドルのプットオプションは、1.48ドルのプレミアムを提供しており、1.02%の利回りを得ることが可能である。これを年間で繰り返せば、単純計算で12%以上の収益が見込める。

また、PERに基づく適正株価評価では、2025年の予想EPS（11.24ドル）と平均PER（13.72倍）を掛け合わせた場合、株価は154.21ドルと算出される。これは現在の株価とほぼ同水準であり、大幅な上昇期待は持ちにくいが、安定した収益基盤が評価される可能性はある。

このように、シェブロン株は割安感がある一方で、短期的な価格上昇よりも配当収益やオプション戦略を活用した投資の方が適していると考えられる。市場環境やエネルギー価格の動向を見極めつつ、リスク管理を意識した投資手法の選択が求められる局面である。

Source：Barchart.com