ニューヨーク大学スターン・スクールのアスワス・ダモダラン教授が、Nvidiaの適正株価を78ドルに引き下げた。最新の終値120.07ドルと比較すると34%超の下落予測となり、市場の過熱感に対する警鐘とも取れる。

背景には、AIハードウェア市場の構造変化がある。特に、低価格で汎用性の高いチップを展開するDeepSeekの台頭が、Nvidiaの高価格帯AIチップ市場に大きな影響を及ぼす可能性が指摘されている。市場の二極化が進み、特定用途向けの高性能チップと、コストパフォーマンスに優れた汎用品の間で勢力図が塗り替えられる局面に突入している。

ダモダラン氏は2024年9月にNvidiaの評価を87ドルとしていたが、わずか数カ月で再び引き下げた。この調整は、市場の混乱に加え、リスクフリーレートや株式リスクプレミアムの変動を反映したものだ。AIブームの継続に疑問を呈しつつ、過熱する市場を冷静に分析する視点が求められる局面にある。

Nvidiaの株価評価が大幅に引き下げられた背景には、「DeepSeekクラッシュ」と呼ばれるAIハードウェア市場の急激な変化がある。これは、DeepSeekが提供する低価格かつ汎用性の高いAIチップが、市場の需要構造を根本から揺るがす可能性があるという見解に基づいている。

従来、Nvidiaは高性能な専用AIチップを提供することで市場を支配してきた。しかし、DeepSeekのような新興企業が低コストの汎用チップを市場に投入し始めたことで、Nvidiaの高価格帯製品が競争力を失うリスクが浮上している。特に、クラウドサービスやデータセンター運営企業は、価格性能比の高い製品に注目する傾向が強く、DeepSeekの影響力が急速に拡大していると考えられる。

ダモダラン氏の分析によると、AI市場は今後、特定用途向けの高性能チップと低価格の汎用チップの二極化が進む可能性がある。Nvidiaは高性能チップの分野では依然として優位性を持つが、汎用品市場の成長が進めば、Nvidiaのシェアが縮小する可能性がある。こうした市場環境の変化が、Nvidiaの株価評価の下方修正につながったと考えられる。

市場全体としては、AIチップの価格競争が激化することで、ハードウェアメーカーの収益性が圧迫される可能性がある。AI市場が拡大を続ける中で、Nvidiaがどのような戦略を打ち出すかが、今後の市場の方向性を決定づける要因となるだろう。

AIチップ市場の構造変化は、Nvidiaだけでなく、関連する業界全体にも影響を及ぼす可能性がある。特に、AIデータセンターの建設を支援するエネルギー・ガス業界、半導体製造に必要な材料供給企業、さらにはAI技術を活用する企業群が、新たな市場環境に適応する必要に迫られる可能性がある。

ダモダラン氏の見解では、短期的には既存の契約があるため大きな変化はないものの、長期的には企業がAIインフラ投資を見直すことで、データセンター需要が鈍化するリスクがある。これにより、半導体製造業者やエネルギー供給企業が影響を受ける可能性が指摘されている。

また、Nvidiaの収益が圧迫されれば、AI関連のスタートアップ企業や研究開発部門への投資が減少する可能性もある。これは、AI分野全体の成長速度を鈍化させる要因となるかもしれない。AIブームが続く中で、市場は依然として強い成長期待を持っているが、競争の激化による影響を見極める必要がある。

市場の二極化と競争環境の変化は、技術革新を促進する一方で、従来の市場構造を維持してきた企業にとっては逆風となる。AI業界がどのようにこの変化に適応していくのか、今後の動向が注目される。

ダモダラン氏は、2024年9月にNvidiaの適正株価を87ドルと算出していたが、わずか数カ月後の2025年1月には78ドルへと修正した。この評価の引き下げは、AI市場の構造変化に加え、リスクフリーレートや株式リスクプレミアムの調整を考慮した結果である。

Nvidiaの株価は市場で高い評価を受けているものの、ダモダラン氏は現在の価格と内在価値の乖離を指摘し、AIブームに対する過度な楽観視を戒めている。特に、123ドルという市場価格でも過大評価と見なし、慎重な見方を示している点が注目される。

今回の評価見直しは、テクノロジー市場における楽観的な見通しに対するカウンターナラティブを提示するものとなった。市場の変化が激しい中、Nvidiaのような企業に対する評価がどのように推移するかは、今後の市場動向を占う重要な指標となるだろう。

Source：Wall Street Pit