米国財務長官のスコット・ベッセント氏は、ドナルド・トランプ大統領が10年物米国債利回りの低下を望んでいると明らかにした。ベッセント氏は、エネルギー優位性や規制緩和、非インフレ的成長を促進する政策が、長期的な借入コストの低下につながると述べている。

しかし、専門家の間では、関税政策や減税によるインフレ圧力、政府の借入増加などが長期金利の低下を妨げる可能性が指摘されており、目標達成には時間がかかるとの見方が強い。

実際、10年物米国債利回りは一時的に低下したものの、依然として高水準にあり、住宅ローン金利も高止まりしている。今後の経済指標や政策動向に注視が必要である。

トランプ政権が長期金利の低下を目指す一方で、連邦準備制度（FRB）は金融政策の正常化を進めている。FRBは短期金利の管理を通じて経済全体の金融環境を調整しており、インフレ抑制を最優先課題としている。しかし、トランプ氏の経済政策は減税や関税変更を通じてインフレを刺激する可能性があり、FRBの方針と対立する場面も予想される。

現在の10年物米国債利回りは4.5%を下回る水準にあるが、FRBが利下げを急がない姿勢を維持する限り、大幅な低下は難しいと考えられる。さらに、住宅ローン金利も7%付近で推移しており、借入コストの重さが企業活動や個人消費に影響を与えている。金利が高止まりすれば、経済成長にブレーキをかける可能性があるため、政権とFRBの動向を見極めることが重要となる。

長期金利の行方を決定づける要因の一つは、今後発表される経済指標である。例えば、米労働統計局（BLS）が発表する消費者物価指数（CPI）は、インフレ動向を測る重要な指標として市場の注目を集めている。FRBが政策金利を据え置く背景には、インフレ率が想定ほど低下していない現状がある。仮にCPIが予想を上回れば、FRBは追加的な金融引き締めを検討せざるを得なくなり、長期金利の低下は一層難しくなる。

こうした状況を踏まえると、トランプ政権の目指す長期金利の低下には、政策の整合性や市場の反応が大きく関わる。金融市場は政策の不確実性を嫌うため、FRBとの協調が取れない場合、金利のボラティリティが高まる可能性がある。市場は今後の政策決定に注目しつつ、リスクを見極めることが求められる。

トランプ政権は減税政策を軸に景気刺激を図る考えを示しているが、その財源の確保が課題となっている。2017年に実施された大規模減税は経済成長を促した一方で、財政赤字の拡大を招いた。このため、追加的な減税を実施する場合、政府の債務負担が増し、結果として国債発行が増える可能性が高い。国債の供給が増えれば、長期金利の低下どころか上昇を招く要因にもなりかねない。

また、トランプ氏は関税政策を通じて国内産業の保護を進める意向を示しているが、これがインフレ要因となる可能性も指摘されている。特に、中国やメキシコ、カナダとの貿易交渉において関税が引き上げられれば、輸入コストの上昇が物価全体に波及することになる。インフレ率が上昇すれば、FRBは利下げを見送る可能性が高まり、結果として長期金利の低下は難しくなる。

さらに、財政政策の実現には議会の承認が必要であり、政治的なハードルも無視できない。議会との対立が深まれば、減税の実施が遅れる可能性があり、景気刺激の効果も限定的となる。財政政策が市場の期待に沿わない場合、投資家は米国債の利回りが高止まりすると判断し、債券市場の動揺を招く恐れもある。

このように、財政政策と金利の関係は複雑であり、トランプ政権の目指す金利低下が実現するかどうかは不透明な要素が多い。特に、財政赤字が拡大すれば市場の信認が揺らぎ、米国債の売り圧力が強まることが懸念される。金利政策と財政政策の整合性が取れなければ、逆に金利が上昇するリスクを抱えることになるため、政府の政策運営の慎重さが求められる。

長期金利の動向は、株式市場や不動産市場に大きな影響を与える。10年物米国債利回りの低下は、企業の借入コストを軽減し、設備投資の増加やM&Aの活発化を促す要因となる。特に、テクノロジー企業のような成長株は金利低下の恩恵を受けやすく、株価の上昇要因となる可能性がある。

一方で、金利が予想以上に下がらなければ、企業の資金調達コストが高止まりし、景気の減速懸念が強まる。住宅市場においても、長期金利の高止まりは住宅ローン金利を押し上げ、住宅購入需要の減退を招く要因となる。特に、金利の影響を受けやすい不動産セクターでは、投資判断が難しくなる局面が続くと考えられる。

また、ドル相場にも注目が集まる。通常、米国の長期金利が低下すれば、ドル安要因となる。しかし、世界的な経済不安が強まれば、安全資産としての米国債の需要が高まり、ドル高圧力がかかる可能性もある。このため、長期金利の低下がそのままドル安に直結するとは限らず、為替市場は金利動向と経済指標を慎重に見極める必要がある。

市場では、FRBの金融政策、トランプ政権の財政政策、国際的な経済環境の三つの要因が絡み合いながら長期金利の方向性を決めると見られている。金利低下が順調に進めば、株式市場や不動産市場にとってプラス材料となるが、そうでない場合は市場のボラティリティが高まり、リスク管理が求められる展開となる。政策の不確実性を考慮しつつ、慎重な対応が必要な局面が続きそうだ。

Source：Investopedia