音楽ストリーミング大手のSpotifyは、月間アクティブユーザー数が前年同期比12%増の6億7,500万人に達し、プレミアム加入者数も11%増の2億6,300万人を記録した。

これにより、同社の株価は11.7%上昇した。売上高は42億ユーロに達し、フリーキャッシュフローも前年比121%増の8億7,700万ユーロとなった。CEOのダニエル・エク氏は、2025年に向けてさらなる成長と効率改善を目指すと述べている。

Spotifyの広告事業は成長を続けているものの、直近の四半期ではわずか7%の増加にとどまり、予想を下回る結果となった。特に無料ユーザー層を活用した広告収益の伸びが鈍化しており、これは競争の激化や広告主の支出抑制が影響しているとみられる。Spotifyは広告付き無料プランの拡充に注力しているが、ユーザーの広告耐性や市場環境の変化を踏まえると、単純な広告配信の増加ではなく、より高度なターゲティング技術の導入が求められる状況にある。

こうした中、同社はAIを活用した広告最適化や、パーソナライズド広告の強化に取り組んでいる。ユーザーの視聴履歴や行動データを活用し、広告の関連性を高めることでエンゲージメントを向上させ、広告主のROIを高める狙いだ。また、ポッドキャスト広告の成長もSpotifyにとって重要な要素となる。ポッドキャストはリスナーの滞在時間が長いため、広告効果が高いとされており、Spotifyは独自の広告挿入技術「Streaming Ad Insertion（SAI）」を活用し、よりターゲット精度の高い広告配信を可能にしている。

しかし、広告市場は景気の影響を受けやすく、企業の広告費削減が進めばSpotifyの収益成長にも影響を及ぼす可能性がある。また、競合他社とのデータ活用競争も激化しており、Spotifyがどこまで独自の強みを活かせるかが今後の課題となる。広告事業の成長が鈍化する中、Spotifyは収益源の多角化を進めると同時に、広告の価値を最大化するための技術革新を加速させる必要がある。

Spotifyの株価は四半期決算の好調な結果を受けて11.7%急騰したが、この急激な株価上昇には思わぬ副作用も生じている。特に、株価上昇に伴う社会保険費用の増加が経営コストに影響を与えており、直近の決算では9600万ユーロ（約150億円）の追加コストが発生した。このコスト増は一時的なものではあるものの、急激な株価変動が企業の財務管理に与える影響を示す好例といえる。

加えて、株価上昇に伴い市場の期待値も一層高まることとなる。Spotifyは過去数年にわたり、ユーザー成長やコスト削減を進めながら収益性を向上させてきたが、投資家の目線が上がることで今後の決算に対するハードルがより厳しくなる可能性がある。特に、今後も高成長を維持するには、単なるユーザー数の増加だけでなく、収益性の向上を持続できるかが重要なポイントとなる。

Spotifyは引き続き成長戦略を推進するが、経営陣は急激な株価変動による財務リスクにも注意を払う必要がある。市場の期待に応えながら、安定した収益基盤を築くためには、単なるユーザー数拡大ではなく、広告・サブスクリプション・新規事業のバランスを取った経営が求められる。Spotifyが成長を続けるためには、短期的な株価変動に一喜一憂せず、長期的な視点での戦略遂行が不可欠となる。

Source：GuruFocus