近年、S&P 500の利益成長は「マグニフィセント・セブン」と呼ばれるテクノロジー大手企業群の影響を強く受けてきた。しかし、第4四半期の利益成長においては、その構図が変化しつつある。最新の分析によると、NVIDIA、Amazon.com、Alphabetの3社は引き続き成長を牽引すると見られるものの、金融業界の企業が新たな成長の主役として浮上している。

特に、Bank of America、Citigroup、JPMorgan Chase、Truist Financialといった大手金融機関が利益成長のトップ10に名を連ねる。加えて、製薬業界のEli Lilly & Co.やMerck & Co.、半導体業界のMicron Technologyも大きな利益成長を遂げると予測されている。こうした動向の背景には、前年同期の低調な決算による比較的な反動効果があるとされる。

S&P 500全体では、第4四半期の前年同期比の利益成長率は約12.5%と予測されており、2025年も2桁成長が続く見込みだ。金融セクターの復調が目立つ一方で、テクノロジー大手の影響は相対的に薄まりつつある。企業業績の成長基盤が多様化しつつある中、今後の市場動向が注視される。

S&P 500の利益成長をけん引してきた「マグニフィセント・セブン」に代わり、金融セクターが急成長している。特に、Bank of America、Citigroup、JPMorgan Chase、Truist Financialといった主要銀行がトップ10に名を連ね、前年同期比で大幅な利益増加を記録する見通しだ。これらの金融機関は、金利の上昇、信用リスクの適正管理、資本市場の活況といった要因の恩恵を受けている。

高金利環境が続く中で、銀行の純金利収入（NII）は拡大し、貸出利ざやの拡大が利益成長を後押しした。また、企業の資金調達が活発化し、投資銀行部門の収益向上につながったことも成長の一因となっている。特にJPモルガン・チェースは、M&A（合併・買収）関連の手数料収入増加が利益を押し上げたとされる。一方で、信用リスク管理の徹底が求められる状況も続いており、貸倒引当金の増加が一部の銀行の収益を圧迫する可能性も指摘されている。

金融セクターの成長がS&P 500全体に与える影響は大きい。これまでテクノロジー大手が主導してきた市場構造が変化しつつあり、投資家はより広範な業種の業績を注視する必要がある。テクノロジー株に偏重していたポートフォリオの見直しが進む可能性があり、今後の市場のバランスに変化が生じることが予想される。

これまで市場をけん引してきたテクノロジー企業の利益成長率は、依然として高水準にあるものの、一部で鈍化の兆しが見られる。NVIDIA、Amazon.com、Alphabetの3社はS&P 500全体の利益成長を下支えしているが、それ以外の「マグニフィセント・セブン」に属する企業の成長率は以前と比べて落ち着きを見せている。

特に、マイクロソフトやアップルといった企業は、前年の利益成長率と比較すると鈍化しており、コスト管理の強化や新規事業の成長戦略が問われる状況にある。半導体業界では需要の変動が激しく、NVIDIAが引き続き高い成長を遂げる一方で、その他のチップメーカーは業績の変動が大きい。

また、クラウド市場の成長鈍化も注目すべき要素である。Amazon Web Services（AWS）、Microsoft Azure、Google Cloudなどのクラウド事業は引き続き拡大を続けているものの、成長率は以前よりも緩やかになっている。企業のIT投資の最適化が進み、クラウド支出の伸びが抑えられることで、利益成長率の低下につながる可能性がある。

テクノロジー企業の成長率鈍化が市場に与える影響は大きく、今後の戦略次第では投資家の関心が金融や製薬などの別セクターに移る可能性もある。今後の市場動向を見極める上で、これらの企業の業績予測や投資計画に注視することが重要となる。

S&P 500全体の利益成長率は2025年も高水準を維持すると予測されている。FactSetのデータによれば、2025年第1四半期から第4四半期にかけて、それぞれ前年同期比で11.6%、11.6%、15.2%、16.7%の成長が見込まれている。これらの数値は、近年の市場環境と比較しても非常に高い水準にある。

市場の成長を支える要因の一つは、米国経済の底堅い成長と企業の収益力の向上にある。金融政策の影響を受けながらも、堅調な雇用環境や消費の持続が企業の売上拡大を支える可能性が高い。また、新技術分野の発展もS&P 500の成長を後押しすると考えられる。

一方で、金利政策や地政学リスクが市場の不安定要因となる可能性は否定できない。米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策が緩和されるかどうかは依然として不透明であり、それによって市場の方向性が大きく左右される。また、中国経済の減速や欧州の景気動向も、米国市場に間接的な影響を及ぼすことが考えられる。

2025年に向けて、投資家はテクノロジー、金融、製薬といった成長セクターの動向を注視しつつ、マクロ経済の変化にも敏感に対応する必要がある。市場全体の構造が変化しつつある中で、従来の成長企業への依存度が低下し、より広範な業種が利益成長を支える展開が期待される。

Source：FactSet